来源 财联社
港股大盘扭转两连跌，上周终迎来反弹，但总体向上动能不大，高台沽压较强。恒生指数全周上升1.6%，收报18，366点，连续五天出现冲高回落。恒生科指全周上升2.2%，收报3，772点。大市日均成交金额减少7.0%至1，224亿港元，港股通全周净流入272亿港元，高股息央国企是重点流入对象。
恒生综合行业分类指数中，公用事业、信息科技及工业是升幅靠前板块，能源、电讯及必需消费是上周下跌的板块。
上周五美国劳工部公布5月新增非农超预期，刺激美元指数及美国10年期债息再度冲高，或增加港股的回调压力，但美联储的利率政策并非港股走势的决定性因素，港股升势的核心推动力仍是取决于中国经济基本面的复苏进程。
中泰国际认为，若恒生指数本周跌穿18，000点，将是吸纳的时机。本周重点关注中国5月的通胀及金融数据、美国5月份CPI及6月FOMC决议。
中国5月外贸数据显示外需温和扩张，内需仍偏疲弱。中国5月出口（按美元计），同比增长7.6%，超预期的6.0%；进口（按美元计）同比上升1.8%，逊预期的4.2%。从绝对值看，中国单月进口值自2022年起缺乏同比增长。
作为全球贸易主要晴雨表的韩国出口5月已连续第八个月实现同比增长，而5月全球制造业PMI上升50.9%，创22个月最高水平，反映海外经济景气度进一步回升，支撑中国出口表现。美国对进口中国电动汽车及其电池、电脑芯片和医疗产品等一系列商品大幅加征关税的部分措施将于8月1日生效，料后续出口对经济支撑力的持续性面临较大挑战。
加拿大央行于6月5日公布将基准利率下调25个基点至4.75%，为G7国家“首降”，欧洲央行亦于6月6 日如期宣布降息 25 个基点。欧洲央行声明表示有决心确保通胀及时回到 2% 的中期目标，为了实现这一目标，只要有必要就会维持足够的政策利率。
值得注意的是，欧洲央行提到其利率决策会根据即将发布的经济和金融数据再作评估，委员会并没有预先对某一特定利率路径做出承诺。欧洲央行将2024及2025年通胀预期分上升0.2%至2.5%及2.2%，维持2026年通胀预测1.9%不变，同时上调2024年及2025年的GDP增长预测。欧洲央行上调通胀预测但降息的举措，属于“鹰派”降息。
当前美国的服务业、通胀、消费、就业市场表现均优于欧元区，因此美联储的降息门坎较高。5月美国新增非农27.2万，超预期，一方面是市场对5月的预测过低，另一方面美国各部门对劳工需求仍保持稳健。
5月非农平均时薪同比增速回升至4.1%，仍然高于美联储属意的3%水平，为后续的消费带来支撑。5月劳动力参与率跌至62.5%，而失业率上升1个百分点至4.0%，是2021年11月以来新高，但仍在历史较低位置，属于全民就业水平，后续要关注失业率上升的节奏。
中泰国际认为，尽管新增非农超预期，但就业市场放缓的趋势未有改变：1）4月职位空缺对应求职人数跌至1.2：1，回到2019年以前的水平，表明就业市场供求开始均衡；2）ISM服务业PMI就业指数连续多月低于荣枯线以下，预示企业招聘需求在放缓；3）高利率维持更长时间抑制企业投资速度，消费增速回归正常化均有助缓和就业市场紧张状态。
总体上，目前美国通胀下行速度较缓慢，而就业和薪资增长使得降通胀过程反复，会迫使美联储在降息决策上更加谨慎。海外主要发达市场央行货币政策已率先转向，美联储年内启动降息仍是大概率结果，但本轮降息的节奏不会太快。
考虑到美联储9月议息会议前仍有3个月的PCE及就业数据可供观察，因此三季度起降息的取态会更加明朗化。如果接下来新增非农连续两个月跌至仅15万以下，或12周平均新申领失业救济金人数上升至30万以上，则9月降息窗口仍未关闭。年内美元无风险利率逐渐筑顶回落的概率较大，将有利港股下半年流动性及估值的提升。
